Gestion active ou passive : quelle approche choisir pour vos placements ?

Vous avez enfin mis de côté une somme d’argent pour investir. La question cruciale se pose : Confier vos économies à un gestionnaire actif qui promet de surpasser le marché, ou opter pour la simplicité d’un fonds passif qui réplique simplement un indice ? Décryptons ensemble les enjeux de ce choix, afin de déterminer la meilleure stratégie pour votre avenir financier.

Le monde de l’investissement propose deux approches principales : la gestion active et la gestion passive. Comprendre les distinctions essentielles entre ces deux philosophies est fondamental pour prendre des décisions éclairées et en phase avec vos objectifs financiers. La gestion active ambitionne de surpasser le marché, tandis que la gestion passive cherche à le reproduire fidèlement. Opter pour l’une ou l’autre de ces stratégies influencera de manière notable vos rendements potentiels, les frais que vous supporterez et le temps que vous consacrerez au pilotage de vos placements.

Explorer la gestion active

La gestion active est une stratégie d’investissement qui vise à surpasser un indice de référence, tel que le S&P 500 ou le MSCI World. Les gérants actifs recourent à des analyses pointues et des stratégies élaborées pour repérer les actifs sous-évalués ou présentant un potentiel de croissance significatif. L’objectif ultime est de générer des rendements supérieurs à ceux du marché.

Fonctionnement de la gestion active

Un gérant actif prend des décisions d’investissement basées sur des analyses poussées. Cela implique fréquemment une analyse fondamentale, qui consiste à examiner en détail les états financiers des sociétés, leur modèle économique et leur environnement concurrentiel. L’analyse technique, qui étudie les graphiques de prix et les volumes d’échanges, peut également être employée pour déceler des opportunités d’achat ou de vente. Un gérant actif peut décider d’investir dans des actions, des obligations, des devises ou d’autres actifs, en fonction de ses convictions et de sa stratégie. Par exemple, un gérant spécialisé dans l’investissement « value » pourrait cibler des sociétés robustes dont le cours de bourse est inférieur à leur valeur intrinsèque, dans l’espoir de réaliser un gain lorsque le marché reconnaîtra cette valeur. Inversement, un autre gérant pourrait privilégier les sociétés affichant une forte progression, anticipant des rendements élevés grâce à leur expansion rapide.

Atouts de la gestion active

• Potentiel de surperformance : La gestion active offre la possibilité de générer des rendements supérieurs à ceux du marché. Un gérant compétent peut identifier des opportunités que les investisseurs passifs ne peuvent pas exploiter. Il est essentiel de souligner le mot potentiel, car cette surperformance n’est aucunement garantie.
• Adaptabilité et flexibilité : Les gérants actifs peuvent réajuster rapidement leur portefeuille en fonction des évolutions du marché. Ils peuvent réduire leur exposition aux actions durant les périodes de volatilité et accroître leur allocation aux obligations si les taux d’intérêt sont attractifs.
• Pilotage proactif du risque : La gestion active permet de mieux maîtriser le risque en réduisant l’exposition à certains secteurs ou classes d’actifs jugés trop risqués. Un gérant peut ainsi prémunir le capital de ses clients en cas de crise financière.
• Ciblage d’opportunités spécifiques : Les gérants actifs peuvent identifier et exploiter des inefficiences de marché, telles que des actions sous-évaluées ou des secteurs en devenir. Ils peuvent également investir dans des sociétés non cotées en bourse, offrant ainsi un potentiel de rendement important.

Limites de la gestion active

• Frais plus conséquents : Les fonds actifs présentent des frais de gestion plus élevés que les fonds passifs, oscillant souvent entre 1% et 3% par an. Ces frais peuvent impacter significativement les rendements à long terme, notamment si le gérant ne parvient pas à surpasser son indice de référence. Il faut également tenir compte des commissions de performance, prélevées si le gérant excède un certain seuil de rendement.
• Difficulté de surpasser le marché durablement : Il est statistiquement ardu pour les gérants actifs de battre leur indice de référence sur le long terme. Selon une étude de Standard & Poor’s publiée en 2024, plus de 85% des fonds d’actions américaines ont sous-performé l’indice S&P 500 sur une période de 10 ans (2014-2024).
• Dépendance à l’égard de la compétence du gérant : Le succès d’un fonds actif est intimement lié à la qualité du gérant. Il est primordial de sélectionner un gérant expérimenté, justifiant d’un historique de performance solide et d’une stratégie d’investissement clairement définie.
• Rotation élevée du portefeuille (turnover) : Certains gérants actifs procèdent à une rotation fréquente de leur portefeuille, ce qui peut entraîner des impôts plus élevés pour les investisseurs, chaque vente d’un actif avec un profit engendrant une imposition sur les plus-values.

Explorer la gestion passive

La gestion passive, à l’inverse de la stratégie active, ambitionne de reproduire la performance d’un indice de marché, comme le CAC 40 en France ou le Dow Jones aux États-Unis. Cette approche est généralement mise en œuvre au moyen de fonds indiciels ou d’ETF (Exchange Traded Funds) qui reproduisent la composition et la pondération de l’indice qu’ils suivent.

Fonctionnement de la gestion passive

Les fonds indiciels et les ETF acquièrent les mêmes titres que l’indice qu’ils répliquent, dans les mêmes proportions. Par exemple, un ETF qui suit le S&P 500 détiendra les 500 plus grandes sociétés américaines, pondérées en fonction de leur capitalisation boursière. La gestion passive ne requiert pas de prises de décision actives en matière de sélection d’actifs ou de « market timing ». Le gérant se borne à reproduire l’indice, réduisant ainsi les coûts et les efforts.

Atouts de la gestion passive

• Frais très réduits : Les fonds passifs présentent des frais de gestion considérablement plus faibles que les fonds actifs, souvent inférieurs à 0,2% par an. Cet écart de frais peut avoir un impact majeur sur les rendements à long terme, en particulier en tenant compte de l’effet cumulé des intérêts composés.
• Simplicité et transparence : La composition d’un fonds passif est aisément compréhensible, puisqu’elle est directement corrélée à l’indice qu’il réplique. Les investisseurs peuvent facilement connaître les actifs détenus par le fonds et leur pondération.
• Diversification instantanée : En investissant dans un fonds passif, vous bénéficiez d’une diversification immédiate, puisque le fonds détient tous les titres de l’indice. Cela permet de limiter le risque spécifique lié à une entreprise ou à un secteur en particulier.
• Performance prévisible : La performance d’un fonds passif est similaire à celle de l’indice de référence, minorée des frais de gestion. Cela offre une plus grande prévisibilité des rendements, à l’opposé de la gestion active, où la performance peut varier considérablement en fonction du talent du gérant.

Limites de la gestion passive

• Impossibilité de surpasser le marché : Un fonds passif ne peut pas surpasser son indice de référence. Il ne peut que reproduire sa performance, ce qui signifie que vous ne bénéficierez pas des opportunités de surperformance que certains gérants actifs peuvent identifier.
• Exposition aux entreprises en difficulté : Un fonds passif est contraint de conserver les sociétés incluses dans l’indice, même si elles rencontrent des difficultés financières. Cela peut engendrer une diminution de la valeur du fonds si ces sociétés affichent de mauvaises performances.
• Potentiel de distorsion du marché (minoritaire) : L’investissement passif, en concentrant les flux vers les mêmes sociétés, peut influencer les cours des actifs et générer des distorsions de marché. Toutefois, l’impact de cet effet reste débattu.
• Absence de contrôle : Vous n’avez aucun contrôle sur la composition du fonds passif. Si vous désirez éviter un secteur spécifique (par exemple, les énergies fossiles), vous ne pouvez pas le faire en investissant dans un fonds passif qui réplique un indice large.

Performances passées : que révèlent les chiffres ?

L’analyse des performances historiques des fonds actifs et passifs met en lumière des tendances instructives. Bien que certains gérants actifs parviennent à surpasser le marché sur des périodes courtes, il est statistiquement complexe de le faire durablement. Les frais plus élevés des fonds actifs jouent un rôle prépondérant dans cette sous-performance. Une étude de l’ESMA (Autorité Européenne des Marchés Financiers), portant sur la période 2010-2020 a démontré que 75% des fonds actifs en Europe sous-performent leur indice de référence sur 10 ans. Les frais de gestion, en moyenne supérieurs de 1 à 2% par an pour les fonds actifs, expliquent en grande partie cet écart.

Le tableau ci-dessous illustre la différence de performance entre les fonds actifs et passifs en Europe, sur différentes classes d’actifs, selon une étude de Lipper Fund Research datant de 2023.

Il convient de souligner que les performances passées ne préjugent en rien des performances futures. Cependant, les données passées fournissent des indications précieuses sur les tendances générales du marché et les défis auxquels sont confrontés les gérants actifs. Il faut donc considérer ces chiffres avec prudence et ne pas en tirer de conclusions hâtives.

Quelle stratégie vous correspond le mieux ?

L’arbitrage entre la gestion active et passive dépend de votre profil d’investisseur, de vos ambitions financières et de votre tolérance au risque. Il n’existe pas de réponse universelle, mais plutôt une stratégie sur mesure pour chaque individu.

Plusieurs paramètres doivent être pris en compte avant de prendre une décision. Votre horizon de placement, vos compétences financières, le temps que vous pouvez consacrer au pilotage de vos placements et votre budget disponible sont autant d’éléments à considérer attentivement. Le tableau ci-après récapitule les principaux facteurs à prendre en compte.

Profils d’investisseurs et stratégies recommandées

• Investisseur novice avec un budget limité et un horizon long terme : La gestion passive est souvent la meilleure option pour les investisseurs novices. Elle offre une diversification immédiate à faible coût et permet de se familiariser avec les marchés financiers sans avoir à prendre des décisions complexes. Investir dans un ETF qui suit un indice large tel que le MSCI World peut constituer une excellente solution.
• Investisseur expérimenté avec un horizon long terme et une tolérance au risque plus élevée : Un investisseur averti peut envisager une combinaison de gestion active et passive. Une partie du portefeuille peut être investie dans des fonds passifs pour assurer une diversification de base, tandis qu’une autre partie peut être allouée à des fonds actifs sélectionnés avec discernement.
• Investisseur actif, passionné par les marchés financiers et disposé à consacrer du temps à la recherche : L’investissement direct dans des actions individuelles peut être une option pour les investisseurs actifs qui souhaitent prendre des décisions de placement autonomes. Cependant, cette approche requiert une connaissance approfondie des marchés financiers et une grande rigueur.

Stratégies combinées

Les stratégies combinées harmonisent les atouts de la gestion active et passive afin de bâtir un portefeuille équilibré et performant. La stratégie « Core-Satellite » en est un exemple populaire. Ces stratégies permettent de profiter des avantages des deux mondes, tout en minimisant les inconvénients de chaque approche.

Présentation de la stratégie « Core-Satellite »

La stratégie « Core-Satellite » repose sur la construction d’un portefeuille comprenant une base (« core ») d’investissements passifs à coûts réduits, représentant la majeure partie des actifs (70-80%). Cette base est complétée par des investissements actifs (« satellites ») qui visent à générer une surperformance (20-30%). Le but est de tirer parti de la diversification et des frais modiques de la gestion passive, tout en conservant la possibilité d’obtenir des rendements plus élevés grâce à la gestion active.

Atouts de cette approche

Cette approche conjugue la diversification et les frais réduits de la gestion passive avec le potentiel de surperformance de la gestion active. Elle offre également une plus grande flexibilité et autorise à ajuster le portefeuille aux objectifs spécifiques de l’investisseur. Elle permet d’obtenir un portefeuille diversifié, tout en laissant la possibilité de cibler des secteurs ou des entreprises spécifiques avec un potentiel de croissance plus élevé.

Exemples concrets d’allocation

Un exemple d’allocation pour un investisseur avec une tolérance au risque modérée pourrait être le suivant : 70% en fonds passifs suivant des indices larges (actions mondiales, obligations gouvernementales) et 30% en fonds actifs spécialisés (actions de petites capitalisations européennes, obligations d’entreprises émergentes). Un investisseur plus dynamique pourrait opter pour une allocation de 50% en fonds passifs et 50% en fonds actifs, en ciblant des secteurs d’avenir comme les énergies renouvelables ou la biotechnologie.

Autres stratégies combinées envisageables

D’autres stratégies existent, comme l’utilisation de robo-advisors. Ces plateformes automatisées marient la gestion passive avec des algorithmes sophistiqués dans le but d’optimiser l’allocation d’actifs en fonction du profil de risque de l’investisseur. Elles offrent une solution simple et accessible pour les investisseurs qui souhaitent déléguer la gestion de leur portefeuille tout en bénéficiant de frais raisonnables. Une autre option consiste à investir dans des fonds « smart beta », qui combinent des éléments de gestion active et passive en pondérant les titres d’un indice selon des critères spécifiques (par exemple, la volatilité, la valeur, la qualité).

Conseils pour une mise en œuvre réussie

Que vous optiez pour la gestion active, passive ou une combinaison des deux, il est important de suivre certains conseils pour optimiser vos placements et atteindre vos objectifs financiers.

Bien choisir un fonds passif

Pour bien choisir un fonds passif, il est essentiel de comparer les frais de gestion (TER – Total Expense Ratio), de vérifier l’indice de référence suivi et d’analyser la liquidité du fonds. Un TER bas vous permettra de conserver une plus grande part de vos rendements. Assurez-vous que l’indice suivi correspond à vos ambitions d’investissement. Par exemple, un investisseur souhaitant s’exposer au marché américain privilégiera un ETF suivant le S&P 500. La liquidité du fonds est cruciale pour pouvoir acquérir et céder des parts facilement, sans impact significatif sur le cours.

Bien choisir un gérant actif

Pour bien choisir un gérant actif, il est primordial d’examiner la performance historique sur le long terme (en tenant compte des risques), de comprendre la stratégie d’investissement et de vérifier les qualifications et l’expérience du gérant. Ne vous fiez pas uniquement aux performances récentes, car elles peuvent être trompeuses. Essayez de comprendre le processus décisionnel du gérant et assurez-vous que sa stratégie correspond à votre tolérance au risque. Privilégiez les gérants transparents, qui communiquent clairement sur leur approche et leurs convictions.

L’importance primordiale de la diversification

Quelle que soit la stratégie retenue, il est capital de diversifier vos placements entre différentes classes d’actifs (actions, obligations, immobilier, matières premières, etc.). La diversification contribue à limiter le risque global du portefeuille et à améliorer les rendements à long terme. Ne concentrez pas tous vos fonds dans une seule entreprise ou un unique secteur. Par exemple, un portefeuille bien diversifié pourrait comprendre des actions de différentes zones géographiques (Europe, Amérique du Nord, Asie), des obligations d’entreprises et d’États, ainsi qu’une petite allocation à l’immobilier via des SCPI (Sociétés Civiles de Placement Immobilier).

Discipline et patience : les clés du succès

Investir est un marathon, et non un sprint. Il est essentiel d’investir sur le long terme et d’éviter de céder à la panique lors des périodes de volatilité des marchés. Les marchés financiers peuvent connaître des hauts et des bas, mais il est primordial de faire preuve de discipline et de ne pas prendre de décisions irréfléchies basées sur l’émotion. Établissez un plan d’investissement clair et respectez-le, en évitant de succomber à la tentation de « timer » le marché (c’est-à-dire d’essayer d’anticiper les mouvements de prix à court terme).

Un suivi régulier de votre allocation d’actifs

Il est judicieux de réévaluer régulièrement votre allocation d’actifs et de l’ajuster en fonction de l’évolution de vos objectifs financiers et de votre tolérance au risque. Votre situation financière, votre âge et vos objectifs peuvent évoluer avec le temps, il est donc impératif d’adapter votre portefeuille en conséquence. Par exemple, à l’approche de la retraite, il peut être pertinent de réduire votre exposition aux actions, plus risquées, et d’augmenter votre allocation aux obligations, plus stables, afin de sécuriser vos revenus.

Conclusion : votre stratégie d’investissement personnalisée

Le choix entre la gestion active et passive est une décision individuelle qui dépend de vos objectifs, de votre tolérance au risque et de votre bagage de connaissances financières. La gestion active offre le potentiel de surpasser le marché, mais elle implique des frais plus conséquents et une plus grande complexité. La gestion passive offre une diversification à faible coût et une performance prévisible, mais elle ne permet pas de surperformer le marché. Les stratégies combinées harmonisent les bénéfices des deux approches, permettant une approche plus nuancée et adaptée.

Prenez le temps d’évaluer vos aspirations et vos buts financiers, et privilégiez la stratégie qui vous correspond le mieux. N’hésitez pas à solliciter l’avis d’un conseiller financier si vous avez besoin d’aide. Le monde de l’investissement est en perpétuelle mutation, il est donc essentiel de demeurer informé et de s’adapter aux nouvelles perspectives et aux nouveaux défis. Une stratégie d’investissement bien définie et régulièrement ajustée vous permettra d’atteindre vos objectifs financiers et de préparer sereinement votre avenir.